在零食行业竞争中，“性价比”策略的实行正成为品牌们争夺市集份额重要。三只松鼠（300783.SZ）和良品铺子（603719.SH），行为零食行业的两大巨头，近期功绩施展霄壤之别。三只松鼠凭借“高端性价比”策略终了功绩稳步增长；良品铺子则在降价策略下功绩抓续下滑。

　　这一冰火两重天的场面，不仅折射出两家公司在市集策略遴荐上的不同，也反馈出现时零食市集破钞趋势变化。

　　界面新闻经营部将从几个中枢财务主义脱手，拆解三只松鼠和良品铺子功绩各别的根源。功绩冰火两重天

　　从2020年至2023年，三只松鼠资历了团结的营收下滑。直到2023年下半年，三只松鼠营收和净利才终光显双增长，年货节销售额较上一年增长50%。尽管全年营收仍略有下滑，但净利还是收复了强势增长。

　　本年以来，三只松鼠络续了2023年下半年的强劲增长趋势，前三季度总营收71.69亿元，同比增长56.46%；归母净利润3.41亿元，同比增长101.15%。第三季度单季，三只松鼠总营收20.95亿元，同比增长24.03%；归母净利润0.52亿元，同比增长221.89%，呈加快趋势。毛利率和净利率诀别同比普及了0.7和1.06个百分点，达到25.44%和4.76%。诚然现在毛利率水平仍较前几年偏低，但还是有朝上收复趋势。

　　用度惩处方面，贬抑三季度三只松鼠共参加销售用度12.94亿元，还是跳跃了昨年全年，占销售总额的比为18.05%，收获于收入增长雅致，该比例较前几年仍有下滑；惩处用度和研发用度占买卖收入的比诀别是2.11%和0.25%，亦然历史上的较低水平。

　　良品铺子的复苏情况要比三只松鼠滞后。良品铺子在疫情之后莫得出现彰着的功绩下滑，这种趋势防守到了2023年就戛但是止。2023年良品铺子营收和净利润大幅下滑14.7%和46.3%；本年前三季度良品铺子以至连盈利都变得英勇。前三季度，良品铺子营收54.8亿元，同比下跌8.66%；净利润1939.03万元，同比下跌89.86%。分季度来看，良品铺子的情况越来越糟，第三季度单季营收同比下跌20.81%，净利润耗费450.03万元。毛利率方面，良品铺子现在为26.84%，同比下滑1.9个百分点。净利率方面，良品铺子只消0.3%，同比下滑2.9个百分点。

　　不错看出，良品铺子在毛利率措施比三只松鼠略高，但到了净利率措施就大幅低于三只松鼠。从历史数据看，三只松鼠和良品铺子以前的净利率水平大批技艺都在3%-4%独揽。三只松鼠净利率在克服毛利率下行压力之后保抓上升趋势，到了本年还是变嫌高，但良品铺子的净利率则是一都下行，本年跌幅更大。这才导致了三只松鼠和良品铺子功绩冰火两重天。

　　是什么原因导致良品铺子和三只松鼠截然相背的净利率走势？

　　图片开始：Wind、界面新闻经营部定位“性价比”门路

　　三只松鼠和良品铺子近些年都在实行“性价比”策略。三只松鼠2023年提议了“高端性价比”策略，通过供应链全链路的优化进行降本提效，终了利润溢出，并将这部分利润让渡给破钞者，从而终了性价比。同庚，良品铺子也文告实施配置17年来最大限度降价，对300余款居品进行了平均22%的降价，最高降幅达到45%。

　　针对居品价钱大幅下跌的趋势，两家公司都提议要普及供应链后果，更好的贬抑坐蓐资本。但从终结看，良品铺子降价后对毛利率的冲击更为严重。

　　为了应酬居品降价，良品铺子主要通过优化原料采购、削减长尾SKU、集会大单品系列来普及规划后果。针对不停高涨的原材料价钱，良品铺子深耕国表里原产地直采资源布局，以期缩短资本并提高居品品性。良品铺子的供应商直送和工场直发比例普及至70%。本年前三季度，良品铺子毛利率为26.84%，较昨年末缩短约0.9个百分点，由于四季度促销扣头大，全年的毛利率降幅会更大。

　　与良品铺子一体化供应链策略不同的是，三只松鼠接管了“一品一链”供应链花样。三只松鼠自建坚果供应链，聚焦坚果品类，2021年自建的夏威夷果、逐日坚果工场终了投产，强化了中枢坚果品类的良品率和盈利能力。三只松鼠还通过数字化买通用户、平台、供应链的一体化运营体系，终了品销合一，继而缩短惩处资本，普及运营后果。2024年前三季度，三只松鼠毛利率为25.44%，比昨年底普及2.1个百分点，是实行“性价比”策略后毛利率初次回升。

　　图片开始：Wind、界面新闻经营部门店策略不同

　　在居品价钱大幅下跌之后，若何笼罩门店产生的固定用度开销亦然个艰难问题。三只松鼠和良品铺子遴荐了不同的门店策略。

　　三只松鼠的线下门店主要包括直营花样“投食店”和加盟花样“松鼠定约小店”两种。其中，“投食店”主要开设在高线城市及中枢商圈，翔实用户体验和品牌形象；“松鼠定约小店”则以社区店铺为主，面积较小，主营零卖业务。2019年至2021年，三只松鼠线下门店数目逐年增长，诀别新开326家、719家和353家门店。2020 年底三只松鼠线下投食店和定约小店门店总额跳跃 1000 家。但是到了2022年，外部环境扰动、线下量贩渠说念分流的影响，三只松鼠启动养息策略，渐渐关闭线下门店。2023年底，三只松鼠的“投食店”已全部关闭，“定约店”则养息至266家。线下门店减少为三只松鼠大幅细水长流了门店的固定资本摊销。三费占比和销售收入关联性更强，便于公司统筹惩处。

　　三只松鼠在关掉大部分线下门店后，赶快拥抱现在正在风口的量贩式零食渠说念。现在，量贩式零食店处于快速推广阶段，头部品牌如零食很忙和赵一鸣零食还是通过并吞和收购的面貌，赶快扩大了市集份额。三只松鼠也权术通过收购和自建的面貌，扩大线下门店汇注。三只松鼠近期文告将投资不跳跃3.6亿元，用于收购湖南爱零食科技有限公司旗下“爱零食”品牌、将来已来（天津）科技发展有限牵涉公司旗下“爱扣头”品牌和安徽致养食物有限公司的贬抑权或相干业务及钞票。上述钞票在世界畛域内领有跳跃1800家爱零食门店和80家爱扣头门店。

　　而良品铺子针对线下门店依然接管推广策略。早在公司配置之初，良品铺子就不同于三只松鼠的纯互联网基因，接管了线上线下相结合的发展旅途。这也导致良品铺子在线下门店的布局更深更广。2023年以前，良品铺子也因这些线下门店获取了更通晓的功绩。

　　跟着2023年末良品铺子进行大幅度降价，加盟门店的销售压力越来越大。2024年上半年，良品铺子加盟店买卖收入下滑17.3%，是整个渠说念中独一下滑的。凭据Wind数据，本年第三季度，良品铺子的加盟店和直营店所有门店数为2814家，比2023年同时减少530家。良品铺子加盟店扩展权术终于难觉得继。

　　恰是由于良品铺子门店推广策略受阻才导致营收增长压力大增，随之“三费”占比抓续攀升，净利率进入下行通说念。本年前三季度，良品铺子销售用度占比达到20.59%，为近三年的最高水平。

　　三只松鼠还是将量贩式零食渠说念行为下一阶段的功绩增长引擎。良品铺子现在的逆境主要源自本人限度深广的线下直营店和加盟店，尤其是加盟店功绩团结下滑。良品铺子的渠说念养息仍未扫尾。